에프엔에스테크 반도체 디스플레이 멀티플레이어 (CMP,UTG)

해당글은 해당기업에 대한 개인적인 조사를 바탕으로 작성되었습니다. 판단은 개인의 몫임을 알려드리며 최대한 편향되지 않고 정확한 정보를 전달해드리기 위해 노력하겠습니다.

 

1. 사업의 내용

 

2. UTG 

 

3. 재무분석

1. 사업의 내용

 

[디스플레이 장비]

디스플레이 산업은 대기업이 설비 투자를 하고, 중소기업으로부터 장치 및 부품ㆍ소재를 조달받는 분업형 생산 구조로 경쟁 관계인 소수 대기업과 수직 계열화된 소수의중소기업으로 구성되어 있으며, 에프엔에스테크는 장치 및 부품 소재를 공급하고 있습니다.

디스플레이가 개발된 이래 시장을 지배해 왔던 CRT, PDP를 거쳐 LCD를 많이 사용하고 있었으나 현재는 OLED의 시장으로 확대되고있습니다.

 

OLED, 플랙서블(Flexible) 등 신규 디스플레이 시장의 확대됨으로써 패널 제조업체에서 신규 투자가 이어지고 있으며, 이와 함께 설비 투자가 확대되고 있습니다. 또한 디스플레이 공정이 고도화되면서 설비 요구 사양의 증가로 인한 디스플레이 장비 개발 및 고품질화가 요구되어져, 산업의 부가가치 또한 증가하고 있습니다.

 

[반도체 디스플레이 부품소재]

(1) UV LAMP
반도체 및 디스플레이 산업의 기초에는 Utility 산업이 기반을 이루고 있으며, Utility산업에 중요 장치 중 하나인 UPW(Ultra Pure Water) System은 매년 성장하고 있습니다. 지속적으로 매년 많은 양의 UV Lamp가 소모되고 있으며, TOC산화장치에 필요한 소모품 또한 지속적으로 증가하고 있습니다.

에프엔에스테크는 UPW System 관련 장치 및 부품을 직접 제조하는 업체로서, 주요 제품은 반도체 및 디스플레이 산업 전반에서 사용되고 있는 초순수 정제와 관련된 TOC 장치, UV LAMP, Sleeve, Ballast 등의 부품입니다.

에프엔에스테크 공식 홈페이지 참조

(2) CMP PAD

반도체 소자 제조 공정 중 핵심 평탄화 기술은 Etching, 식각으로 공정을 진행한 반도체 평탄화 기술에서 현재의 CMP 공정으로 변화하였습니다.

 

CMP공정에 사용되는 CMP PAD 시장은세계적으로 연간 1조원 규모로 형성되어 있고, 국내 시장의 경우 3000억원 이상의 시장을 형성하고 있습니다. 국내 CMP PAD시장에서 국내 수요 기업의 수입규모가 2500억이상으로 해외 업체의 의존도가 높은 것이 현실이며 국내 기업의 점유율은 미미한 상태입니다.

 

하지만 국내 수요 기업에서 CMP PAD의 국산화 Project를 진행하고 있어 국내 CMP PAD 회사의 성장은 나날이 증가 할 것으로 보여집니다.

 

에프엔에스테크는 2015년 국산화에 성공하여 삼성전자에 납품 중에 있으며, 지속적인 연구개발을통해 New Pad개발을 하여 제품군을 다양화 추진 중에 있습니다.

에프엔에스테크 공식 홈페이지 참조

(3) OLED MASK 세정
2011년도부터 현재까지 OLED 디스플레이 시장은 급속한 성장을 하고 있습니다. 앞으로도 중소형 또는 대형OLED(유기발광다이오드) 패널의 수요가 전반적으로 확대될 것으로 예측되는 가운데 OLED 패널 관련 소재, 부품, 공정 산업에서의 물량 증가세가 두드러질 것으로 보입니다.

 

에프엔에스테크는 2017년 국내 Major 패널 제조기업의 OLED Metal Mask 세정을 시작으로 OLED 부품 세정 사업을 시작 하였습니다. OLED Metal Mask 세정 사업은 증착 공정에사용되는 고가의 Metal Mask를 신규 또는 증착 세정 후 고객사에 납품하는 사업입니다. 

 

Open Metal Mask 세정은 OLED 패널 생산량 증가 및 다양한 제품군 생산과 연계되면서 현재 세정 요구도가 점점 증가하고 있으며, 향후에도 더욱 확대될 것으로 전망하고 있습니다

에프엔에스테크 공식 홈페이지 참조

에프엔에스테크는 원래 디스플레이쪽에서의 매출이 거의 대부분을 차지하는 회사였지만 최근에는 반도체 부품쪽에서도 매출을 늘려가고 있습니다. 우리나라의 핵심 산업 두 분야 모두에서 매출이 고르게 발생하고 있는 것은 긍정적인 부분입니다.

2021년 사업보고서 참조_ 장비:디스플레이향 / 부품소재: 반도체향

 

 

2.CMP PAD/ UTG

 

CMP PAD(Chemical Mecanical Polishing) 

특히 CMP패드는 현재 에프엔에스테크를 보면서 가장 중요한 제품군중 하나로 보고 있습니다. 원래 패드는 반도체 공정에서 반도체 식각 시 소모되는 소모성 부품이지만 CMP는 재사용이 가능하여 친환경적이라는 평가를 받고 있습니다. 따라서 앞으로 온실가스 감축을 위해 더욱 많이 사용되는 것이 기대되는 부품입니다. 현재는 Dupon이 CMP패드 시장의 95%의 점유율을 차지하고 있지만 에프엔에스테크의 시장점유율은 계속 증가추세에 있으며 현재 4%에서 2023년 10%까지 점유율이 증가할 것을 기대하고 있습니다. 연평균 5.1%의 성장이 기대되는 시장이므로 전체 파이 크기와  파이 내에서 비율이 더 커질 것이기 때문에 더욱 기대가 됩니다. 

 

UTG(Ultra Thin Glass)

삼성전자가 최근 기술력을 집중하고 있는 폴더블폰에는 UTG라는 것이 들어갑니다. Ultra Thin Glass 직역하면 초극도로 얇은 유리입니다. 이는 접히는 디스플레이를 구현하는데 있어 필수적인 부품입니다.

 

에프엔에스테크는 삼성전자와 협력하여 UTG의 강도와 유연성을 모두 잡는 코팅기술을 구현해주는 장비를 개발하고 있는 것으로 알려졌습니다. 2019년 삼성디스플레이와 700억 상당의 장비공급계약을 맺은적도 있으며 삼성으로 부터 이미 기술력을 인정받고 있기 때문에 협력이 가시적인 성과를 낼 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.

 

폴더블폰은 핸드폰 시장에서 부진에 빠진 삼성이 사활을 걸고 있는 분야이기 때문에 앞으로의 동반 성장이 기대됩니다.

 

3. 재무분석

구분	2017	2018	2019	2021	2022
매출액(억)	694	464	341	919	661
영업이익(억)	-25	27	22	111	24
당기순이익(억)	-102	32	14	82	9

 

2022년 4월 29일 종가기준 에프엔에스테크의 시가총액은 921억입니다. 시가총액 2,000억 미만 회사가 2-3배 정도 상승하여 3000억 ~ 6,000억원 정도가 되었을 때 매도하는 것이 가장이상적이라고 생각하기 때문에 시가총액은 정말 마음에 듭니다. 최근 2년 매력적인 회사들이 큰 상승을 이미 보여준 가운데 아직 큰 폭의 상승이 나오지 않은 회사이기도 합니다.

 

10,000원 초반에 매수 후 20,000원 정도에 매도하는 것을 목표로 보유해도 괜찮은 종목이라고 생각합니다. 작년 순이익을 기준으로 본다면 PER가 56으로 고평가인 것 처럼 보이지만 2021년 순이익을 기준으로 보면 앞으로 순이익이 100억 정도는 날 수 있을 것으로 기대되기 때문에 Forward PER는 10정도로 예상되므로 고평가는 아닌 것으로 보입니다.

 

해당 글은 투자권유가 아닙니다. 매수는 본인의 판단이며 그 책임도 본인에게 있습니다. 해당글은 참고목적으로만 활용해주시면 감사하겠습니다.

 

끝까지 읽어주셔서 감사합니다.