칩스앤미디어 비디오 반도체 IP의 강자

해당 글은 해당 기업에 대한 개인적인 조사를 바탕으로 작성되었습니다. 판단은 개인의 몫임을 알려드리며 최대한 편향되지 않고 정확한 정보를 전달해드리기 위해 노력하겠습니다.

1. 사업분석

2. IP 산업에서의 칩스앤미디어

3. 실적 및 주가

1. 사업분석

칩스앤미디어는 시스템 반도체 설계 자산(IP) 개발 및 판매를 사업 목적으로 하는 반도체 설계자산(Silicon Intellectual Property) 전문업체입니다. 반도체 설계자산은 반도체 칩에 삽입되어 특정 기능을 수행하는 블록으로, 일반적으로 반도체 업계에서는  '반도체IP' 또는 간단하게 'IP'라고 통칭합니다.
칩스앤미디어는 반도체 칩 제조사에 비디오 IP를 라이선스하고, 반도체 칩 회사는 동사의 비디오 기술 및 자체 기술을 활용하여 스마트폰이나 디지털TV 등에 들어가는 반도체 칩을 설계 및 개발합니다.

칩스앤미디어 공식홈페이지 참조

칩스앤미디어의 매출은 고객사에 IP를 공급할 때 받는 라이선스와 고객사가 이를 활용해 만든 반도체칩을 판매할 때 받는 로열티 그리고 유지보수에 해당하는 용역으로 구분됩니다. 2022년 기말 기준 칩스앤미디어의 매출은 라이선스 41.7%(10,054백만원), 로열티 54.3%(13,072백만원), 용역 4.0%(966백만원)으로 이루어져 있습니다.

주력 제품인 비디오 코덱 IP의 경우, 아직 반도체 칩 회사에서 자체적으로 개발하여 사용하는 비율이 외부 기술을 도입하는 비율보다 높은 편입니다. 한편, 초고화질 비디오 처리 기술에 대한 요구가 스마트폰과 TV를 중심으로 액션 캠, 보안카메라, 자동차, 서버 등 여러 산업으로 확대되고 있으며, 기술 도입을 통한 신속한 제품 출시로 신시장을 선점하려는 반도체 칩 회사와 자체 칩을 기획하는 IT플랫폼, 서비스 기업들의 전략이 칩스앤미디어에 많은 기회를 줄 것으로 예상하고 있습니다.

해당 기업들은 당사와 같은 IP Provider에게 직접 IP를 라이선스하거나 ASIC 업체를 통해 칩을 제작합니다. 이에 따라 플랫폼 기업과 ASIC 업체가 모두 칩스앤미디어의 잠재 고객군으로 확보되었습니다.

뿐만 아니라 칩스앤미디어는 국내외 데이터센터의 서버용 GPU(Graphic Processing Unit), NPU(Neural Processing Unit) 칩, 엣지 디바이스용 NPU 칩 등 기타 AI (Artificial Intelligence)칩을 기획하는 고객사에게 칩스앤미디어의 비디오코덱 IP를 제공하여 인공지능 기술의 조력자 역할을 하고 있으며, 인공지능 IP 중 하나인 슈퍼 레졸루션(SR, Super Resolution) IP를 직접 개발하여 2020년부터 라이선스 하고 있습니다.

추가로 슈퍼 레졸루션(SR, Super Resolution), 노이즈 리덕션(NR, Noise Reduction), 객체 검출(OD, Object Detection) 기능을 구동할 수 있는 자체 NPU를 개발 중입니다. 해당 NPU는 2024년부터 매출을 계획하고 있으며, 고객에게 SR, NR, OD 알고리즘까지 함께 공급할 수 있는 FHD급 이상의 고화질 영상처리에 특화된 NPU로서 일반적인 NPU에 비해 10~20% 정도의 size로 구현하여 고객의 AI칩 연산 능력과 원가 절감에 효과적인 솔루션이 될 것입니다.


향후 자율주행차, 전기차로 대표되는 미래차, 클라우드 서비스, 메타버스(Meta-verse)의 기술적 구현을 위한 프로젝트 증가에 따라 칩스앤미디어의 기술이 더욱 다양한 기기에서 활용될 전망입니다.

칩스앤미디어 매출현황 2022년 사업보고서 참조

칩스앤미디어 매출현황 2022년 사업보고서 참조

매년 매출액이 성장하고 있는 것을 확인할 수 있으며 전 부분이 고르게 성장중입니다.

2. IP 산업에서의 칩스앤미디어

반도체 IP는 반도체 칩 내에서 수행하는 기능에 따라 다양하게 분류되며, 칩스앤미디어의 주요 사업 영역은 '비디오 IP' 기술 분야입니다. 당사의 비디오 IP는 멀티미디어 반도체칩 설계도의 일부로써, 영상 처리를 담당하는 기술입니다.

칩스앤미디어는 반도체 칩을 제조하는 회사에게 비디오 IP를 라이선스하고, 반도체 칩 회사는 칩스앤미디어의 비디오 기술 및 자체 기술을 활용하여 스마트폰이나 디지털TV 등에 들어가는 반도체 칩을 설계, 개발 및 제조하여 이를 디지털기기 제조사에 납품합니다. 한편 디지털기기 제조사는 공급받은 반도체 칩 및 다른 여러 부품들을 조립하여 스마트폰, 디지털TV 등을 제조하여 소비자에게 판매하게 됩니다.

팹리스 업체와의 리스크 공유

반도체 IP 업계 수익 구조의 중요한 한 축인 로열티 매출은 반도체 칩 업체와 칩 성공 여부에 따른 리스크를 공유하는 특성이 있습니다.

IP를 라이선스(제공)하는 시점으로부터 2~3년 뒤에 로열티(칩 생산 및 판매)가 발생하기 때문에, IP를 도입한 반도체 칩 회사가 칩 개발에 실패하여 해당 프로젝트를 중단하는 경우에는 로열티 매출을 기대할 수 없습니다. 반면, 반도체 칩 회사의 칩이 성공하는 경우에 그에 따른 로열티 매출이 비례하여 증가합니다.

업력 장기화에 따른 안정적인 수익 확보

반도체 IP 업계는 업력이 오래될수록 전체 매출에서 로열티 매출이 차지하는 부분이 높아지는 경우가 일반적이며, 이러한 특성은 반도체 IP 업체들에게 로열티 매출을 통한 안정적인 수익성을 확보해 줍니다.

고객 Reference의 중요성

반도체 IP 업계는 고객 Reference가 상당히 중요합니다. 반도체 칩 회사가 자체 개발 대신 IP를 도입하는 목적은 시장에서 검증된 기술을 사용하여 내부 개발 지연 및 실패에 따른 리스크를 최소화하기 위함입니다. 따라서 고객 Reference가 신규 진입 업체들에게 진입장벽으로 작용하며, 동시에 각 전문기술 분야 상위업체의 시장 지배력 강화에 기여하는 역할을 합니다. 이미 시장에서 검증되어 많은 반도체 칩 회사들이 사용하는 IP를 사용하려는 경향이 강한 시장입니다.

3. 실적 및 주가

미국, 중국 무역 분쟁 속에서도 칩스앤미디어는 2022년 회계년도기준  연간 최대 매출을 경신했습니다.

미국, 중국을 중심으로 2022 년 최대 실적을 달성 했습다.  미국과 중국의 반도체 관련 분쟁 지속으로 인하여 동사는 양국을 대상으로 지속적으로 라이선스 매출이 늘어나고 있으며, 최근에는 로열티 매출마저도 안정적으로 발생하고 있습니다.

미국 및 중국 매출이 안정적인 성장세를 보인 가운데, 지난해는 일본 지역 매출도 크게 증가하였습니다.
. 전방 산업은 홈가전 및 자동차 부문이 성장을 견인하였습니다.

2023 년 예상EPS(1,195원)에 글로벌 동종업체(SYNOPSYS, LATTICE SEMICONDUCTOR, CEVA) 평균 PER 41.8배를 35% 할인한 27.2배를 Target Multiple로 적용했을 때 목표주가는 32,000원 수준입니다. 35% 할인 요인은 상대적인 국내 증시 환경과 함께 최근 높은 주가 상승에 따른 추가 상승 우려감을 반영한 것입니다. 해당 목표주가는 증권가 리서치센터의 의견입니다.

칩스앤미디어의 매출은 매년 더디긴하지만 꾸준히 상승하고 있으며 영업이익률은 30%에 육박합니다.

2023년 4월 28일 기준 시가총액도 2,000억 정도로 높지 않은 수준으로 앞으로가 기대되는 회사힙니다.

최근 주가부진을 씻어내고 주가가 급등하였으며 며칠간 조정을 받은 상태입니다.

2만원 아래에서는 매수가 유효하다고 판단합니다.

끝까지 읽어주셔서 감사합니다.
해당 글은 매수추천 글이 아닙니다. 판단에 대한 책임음 본인에게 있음을 알려드립니다.