유진테크 주가 SK하이닉스향 수주 공시와 함께 상승할까

해당글은 해당기업에 대한 개인적인 조사를 바탕으로 작성되었습니다. 판단은 개인의 몫임을 알려드리며 최대한 편향되지 않고 정확한 정보를 전달해드리기 위해 노력하겠습니다.

1. 사업의 내용

2. SK 하이닉스 향 407억 규모 장비 수주, 2021년 회계결산 270원으로 전년비 40원 배당 증액 

 

3. 재무분석

1. 사업의 내용

 

유진테크는 2000년에 설립된 반도체 장비 제조회사로 전공정의 웨이퍼 처리공정 중 박막형성재료를 화학반응에 의해 반도체기판(wafer)위에 박막을 형성하는 장비를 개발하여 공급하고 있다.  반도체장비 사업부문 주력제품으로 개발 중이거나 개발이 완료된 장비는 반응가스간의 화학적반응으로 형성된 입자를 웨이퍼 표면에 증착하여 절연막이나 전도성 박막을 형성하는 장비로 Single Thermal LPCVD(Low Pressure Chemical Vapor Deposition) System인 BlueJay™가 있다. 이 외에도 Plasma Treatment System인 Albatross™을 개발하여 국내 소자업체에 공급하였으며, Batch type ALD(Atomic Layer Deposion) System인 Harrier™을 개발하여 공급하고 있다. 반도체 소재 부문에서는 국내 반도체 소자업체에 DRAM 캐패시터용 고유전율 물질 박막 증착에 필요한 전구체를 개발하여 공급하고 있다.

 

이렇게만 보면 반도체공정에서 유진테크가 어떤 역할을 하는지 또한 왜 이 회사가 경쟁력이 있는지를 알기 힘들다.

 

따라서 유진테크의 주력제품들을 하나씩 알아보면서 이 회사가 왜 좋은지 알아보려고 한다.

 

유진테크 사업보고서 참조

유진테크 사업보고서 참조

가장최근 사업보고서인 3분기 사업보고서상 매출액 비중을 보면 반도체 증착장비에서 전체 매출의 약 90%가까이가 발생하는 것을 확인할 수 있다.

 

반도체증착장비는 반도체 전공정에 활용되는 장비로 주요고객사는 당연히 삼성전자와 SK 하이닉스이다. 반도체 소재, 장비 기업들이 가진 특징은 대체가 힘들다는 것이다. 한 번 장비나 소재를 바꾸면 최적화를 할 때 까지 수개월의 시간이 걸리기 때문에 큰 문제가 없는한 협력 업체를 바꾸는일은 거의 없다. 유진테크는 반도체 증착 장비 쪽에서 예전부터 두각을 나타낸 회사이며 앞으로 진행될 반도체 미세화공정에서 증착장비의 발전도 함께 와야 기술 발전이 가능하기 때문에 장비의 단가인상과 생산량 증가까지 기대해볼 수 있다.

 

 

2. SK 하이닉스 향 407억 규모 장비 수주, 2021년 회계결산 270원으로 전년비 40원 배당 증액

 

유진테크는 지난해 12월 23일 올해 3월 17일 까지 407억규모의 반도체 장비 공급계약을 SK 하이닉스와 체결하였으며 이는 2020년 매출액의 20%수준이다. 삼성전자도 대규모 반도체 투자가 예쩡이 되어있기 때문에 추후 수주공시도 기대해 볼 수 있다.

 

 

유진테크는 올해 배당을 증액했다. 대책없이 하는 것이 아니고 그만큼 회사의 매출액이 증가하고 있기 때문이다. 회사의 매출액이 증가할 때마다 배당을 늘려주는 것도 중요하다. 배당은 회사가 이익을 주주와 나누겠다는 의지를 보여주는 것이며 최소한의 성의이기 때문이다. 

3. 재무분석

구분	2017	2018	2019	2020	2021(예상)
매출액(억)	1,302	2,202	2,055	2,026	3,352
영업이익(억)	257	408	238	223	841
당기순이익(억)	274	207	108	99	651
ROE(%)	12.52	8.27	2.45	1.48	23.16

해당기업의 2021년 예상 매출액을 포함한 매출액은 지난 5년간 69% -7% -1% 65% 의 변동을 보였다. 매출액은 당연히 지속적으로 성장하는 기업이 좋다.

 

그리고 2021년 예상영업을 포함한 영업이익 추이는 지난 5년간 각 연도별로 151  억 -170  억 -15  억 618  억 만큼 변동했다. 지난 5년간의 평균 ROE는 9.576 %이다. 절대적인 기준은 아니지만 개인적으로 ROE는 보통 10%보다 높으면 적정하다고 생각한다.  ROE는 자기자본 대비 순이익 즉 Return on Equity 로 이 회사가 가진 자기자본 대비 얼마의 순이익을 벌어들이냐를 나타낸다. 즉, 자기자본이 100억이고 10억을 벌었다면 ROE는 10%인 것이다. 100억으로 10억을 벌었다고 하면 이해가 쉽다.

 

다음으로 시장비교지표를 보면  유진테크 PER는 219.26 이며 해당기업이 속한 업종 PER 대비 1.22 배이다, 또한 코스닥 전체기업의 평균 PER 대비 3.18 배이다. 해당기업이 속한 업종 대비 PER가 높으면 고평가 낮으면 고평가라고 기계적으로 판단하는 것도 의미는 있다. 하지만 이는 보조적인 지표로서만 의미가 있다. PER(이익 대비 주가)는 과거이익을 토대로 계산을 하는 것이기 때문에 순이익의 변동성이 작고 비교할 비교군이 많을 때 유의미하다.

 

EV/EBITDA에서 EBITDA는 쉽게 말해 이자비용, 상각비, 세금 등을 차감하기 전 이익으로 기업이 순수하게 사업해서 번 돈을 의미하며 EV는 기업의 전체가치를 의미한다.  EV는 시가총액+순차입금이기 때문에 EV/EBITDA가 높다는 것은 그만큼 기업의 가치가 높게 평가받고 있다는 것을 의미하며 해당 비율이 동일업종내 기업 대비 지나치게 높다면 고평가된 기업인지를 의심해보아야한다. 동일업종 대비 1.5배 이상이면 지나치게 고평가라고 개인적으로 생각한다.  유진테크 의 동일업종 대비 EV/EBITDA는  1.45 배 이다.

 

배당수익률은 0.50% 이다. 은행이자율보다는 높은 배당을 준다면 일단 은행보다는 좋은 투자처이다. 요즘 은행이자률이 2%정도인 것을 생각해 본다면 이것보다 높으면 일단 은행예금보다는 낫다.

 

투자를 할 땐 재무제표와 멀티플 이외의 이슈와 사업의 매력도를 종합적으로 판단하여 투자를 결정하여야한다. 재무제표를 근거로한 자료와 멀티플은 어디까지나 기업의 과거를 보여주는 것이기 때문에 참고사항으로만 활용하는 것이 좋지만, 이미 시장에 공시가 되어있는 정보이므로 투자를 할 때 봐야하는 기본 교과서 같은 것이다.

 

해당기업의 종합점수를 별점으로 직관적으로 표현해보면

 

5년 평균 매출액상승률이 양수인가?

ROE는 10%가 넘는가?

업종대비 PER가 낮은가?

업종대비 EV/EBITDA가 1.5배 이하인가?

배당수익률이 2% 이상인가?

에서 각각에 해당할 때 점수를 1점 씩 준다면 

 

유진테크 의 종합별점은 5점 만점에 2 점이다.

 

개인적으로 2점이상이 되어야 재무 혹은 멀티플 면에서 메리트가 있다고 생각한다. 하지만 0점이더라도 이를 뛰어넘은 재료가 있다면 재무에 너무 발목을 잡힐 필요는 업다. 재무는 말그대로 참고사항이다.

 

가장 최근 사업년도 영업이익의 10배를 적용한 목표시가총액은  8,410 억 이다. 5년 평균 ROE와 현재 영업이익을 활용한 목표시가총액은 9.576 곱하기 841 억으로   8,053  억이다. 위의 방법은 항상 정확하다고 볼 수는 없지만 많은 투자자들이 목표주가를 대략적으로 알아보기 위해 쓰는 방법 2가지 이다.

 

이 둘의 평균인   8,232  억을 목표시가 총액으로 한다면  2022-01-07 현재 시가총액이  11,573  억인 것을 고려했을 때 -29% 의 추가적인 변동을 예상해볼 수 있다.

 

따라서 적정주가는   35,921  원을 제시한다.

 

따라서 현재의 주가가 정당화되기 위해서는 현재의 영업이익보다 미래의 영업이익이 1.41 배는 높아져야 한다. 이 회사가 그럴만한 포텐셜이 있다고 생각했을 때 이 회사를 매수하면 된다.

 

종합의견

 

유진테크는 삼성전자와 SK하이닉스의 반도체 대규모 투자가 있을 때 반도체 장비를 공급할 수 있으며 앞으로 예정된 대규모 투자에 직접적인 수혜를 볼 종목이다. 최근 주가가 크게 오르면서 벨류에이션 부담이 높아졌기때문에 하락할 때마다 조금씩 분할매수하는 것을 추천한다. 앞으로 성장을 한다면 지금 주가는 부담스러운 수준은 아니지만 이렇게 단기간에 올라온 주가는 작은 이슈에도 큰 하락으로 이어질 수 있기 때문이다. 하지만 2021년의 높은 ROE 그리고 추후 성장을 생각한다면 주가가 올랐다고 해서 포기할 종목은 아니다. 4만원 초반부터는 마음편하게 분할 매수를 할수 있는 종목이라고 생각한다. 

 

해당 글은 참고용으로만 활용하기 바라며 목표주가는 단순히 기계적으로 계산한 것으로 정답이 아님을 밝히며 글을 마친다.

 

끝까지 읽어주셔서 대단히 감사합니다.