티에스아이 주가 2차전지 믹싱장비 유럽향 매출 증가와 함께 상승할까

해당 글은 해당 기업에 대한 개인적인 조사를 바탕으로 작성되었습니다. 판단은 개인의 몫임을 알려드리며 최대한 편향되지 않고 정확한 정보를 전달해드리기 위해 노력하겠습니다.

1. 기업분석

2. 우려되는 점과 기대되는 점

3. 재무분석

1. 기업분석

티에스아이는 2차 전지 제조장비 업체로 표준산업분류상 “그 외 기타 특수 목적용 기기 제조업(C29299)”으로 구분되며, 2차 전지 제조에 필요한 활물질, 도전재, 결합재, 용매를 혼합하는 믹싱 공정을 운용하는 장비와 그 시스템 제조 및 판매를 주력 사업으로 영위하고 있습니다. 티에스아이와 연결대상 종속회사는 모두 2차 전지 믹싱 시스템 관련 사업에 속합니다.

티에스아이는 주요 품목을 믹싱 시스템, 믹싱 제작품, 공사, 기타로 구분하고 있으며, 2021년 기말 연결기준 믹싱 시스템과 믹싱 제작품은 62,035백만 원의 매출(전체 매출액 대비 92%)을 기록하였습니다. 티에스아이는 원재료 매입과 외주비가 총비용의 대부분을 차지하고 있습니다. 2021년 기말 기준 평균 60.3% 가동률을 보이며, 생산된 주요 제품 등은 회사가 대부분 직접 국내외로 판매하고 있습니다.

2. 우려되는 점과 기대되는 점

우려되는 부분

주요 원재료 중 하나인 스텐판의 가격은 2021년 기준 2020년 대비 약 47% 상승하였습니다. 전 세계적인 원재료 가격 상승으로 인한 것으로 보입니다.

티에스아이에 가격 전가력이 얼마큼 있는지가 중요한데 2021년 매출원가가 2020년 대비 47% 상승하는 동안(403억->592억) 매출도 약 47% 상승하였습니다. (457억->673억) 이를 통해 원가 상승분을 판가에 반영하는 협상력은 있는 것으로 보입니다.
그렇다면 원재로 값이 올라가도 매출이 그만큼 늘기 때문에 원재료값 상승에 대한 우려는 좀 덜 수 있을 것으로 보입니다.

이는 티에스아이가 2차 전지 믹싱 공정에서 시간을 줄일 수 있는' 원스톱 믹싱 기능'을 개발했으며 이러한 설루션을 제공하는 시장의 플레이어가 몇 없기 때문에 가능한 일입니다. 티에스아이는 주요 배터리 3사를 비롯한 글로벌 시장에 모두 믹싱 장비를 공급하고 있습니다

또한 매년 생산설비를 증설하고 있으며 얼마 전 4.4일에는 50억 규모의 추가 수주 공시도 개제 되었습니다. 이번뿐만이 아니라 올해에만 여러 건의 2차 전지 믹싱 시스템 계약 공시가 나왔습니다.

기대되는 점

앞서 언급한 것처럼 티에스아이는 국내 3사 배터리 업체에서 쌓은 트랙레코드로 글로벌향 매출을 늘리고 있습니다. 현재 우리나라 2차 전지 제조 3사의 매출의 대부분은 유럽에서 나오고 있으며 앞으로 국내사 및 해외사로의 매출이 더욱 늘어날 것으로 보입니다.
최근 공시된 수주금액은 유럽향이 많았습니다.

상황이 이러하다 보니 생산 설비도 계속 증가시키고 있습니다. 올해에도 추가 생산설비 공시가 나왔습니다.

3. 재무분석

2017년부터 2021년까지 5년간 회사의 매출은 2017년에 급격한 상승을 보인뒤에 정체중입니다.

올해도 원재료 및 반도체 수급 문제로 매출이 폭발적으로 성장하긴 힘들 것으로 보이지만 최근 전세계적으로 자동차 생산량이 다시 증가세로 돌아섰으며 점진적으로 해결될 것으로 기대되고 있습니다.

주식은 실제로 숫자가 재무제표에 찍혔을 때보다는 좋을 것 같은 때 더 올라가는 법입니다. 아직 그 한계를 보여주지 않은 티에스아이이고 앞으로의 포텐셜을 생각해 봤을 때 현재 4월 15일기준의 시가총액 약 2,400억은 높지 않은 숫자라고 생각합니다.

앞으로 매출액이 2000억 그리고 영업이익이 200억 정도까지만 올라와 준다면 더욱더 높은 평가를 받을 수 있을 것이라고 생각하며 향후 5년 안에 이정도 매출 성장은 이룰 것으로 기대하고 있습니다.

결론

티에스아이는 국내 베터리 3사와 함꼐 해외로 동반진출하여 현재는 일본 중국 유럽 미국할 것 없이 모든 글로벌 지역에서 컨택하려는 기업이 되었습니다. 차세대 베터리로 각광받는 전고체 베처리도 결국 액체상태의 슬러리를 고체상태로 만드는 것이기 때문에 티에스아이는 해당 시장에서도 영향력을 행사할 것입니다.

2차전지 양극재에 들어가는 슬러리는 배합이 까다롭습니다. 티에스아이는 정확도는 높이고 시간은 반으로 줄임으로써 믹싱 공정의 최강자가 되었습니다. 앞으로 테슬라 폭스바겐등의 완성차 업체가 2차전지를 자체생산 하려고 한다고 해도 결국 믹싱장비는 필요하기 때문에 티에스아이에서 공급받게 될 가능성이 있습니다.

여러 상황을 종합해봤을 때 충분히 매력적인 회사라고 생각합니다.

해당글은 투자의 권유가 아닙니다. 참고목적으로만 읽어주시면 감사하겠습니다.

끝까지 읽어주셔서 감사합니다.