TKG휴켐스 안정적인 매출과 매력적인 배당

해당 글은 해당 기업에 대한 개인적인 조사를 바탕으로 작성되었습니다. 판단은 개인의 몫임을 알려드리며 최대한 편향되지 않고 정확한 정보를 전달해드리기 위해 노력하겠습니다.

1. 사업분석

2. 질산부문에서 절대적 강자

3. 실적과 배당

1. 사업분석

TKG휴켐스는 정밀화학분야 제조업을 주력 사업으로 영위하고 있습니다.
TKG휴켐스는 폴리우레탄 중간소재인 NT계열의 MNB, DNT와 NA계열의 희질산, 농질산, 초안 등을 생산하고 있습니다. 그 외에도 기초화학 상품 및 온실가스 저감 실적을 UN으로 부터 인증 받아 확보한 탄소배출권을 판매하고 있습니다.

TKG 휴켐스 공식 홈페이지 참조

TKG 휴켐스 공식 홈페이지 참조

2022년 3분기 TKG휴켐스 사업보고서 참조

TKG 휴켐스는 위의 표에서 확인할 수 있듯 NT계열과 NA계열에서 고른 매출을 내고 있습니다.


TKG휴켐스는 한국바스프, 금호미쓰이화학, 한화솔루션, OCI 등과 장기공급계약을 맺고 제품을 공급하고 있습니다. 장기공급 계약 특성상 물량은 확정되어 있지 않고 대내외적 경제환경 변화와 그에 따른 수요 변화에 따라 공급량이 변동하기 때문에 수주물량, 수주잔고 등을 별도로 관리하고 있지는 않습니다.

한국바스프와는 2003년부터 15년간 제품공급 계약을 맺고 질산을 공급해왔으며, 2018년도 이후 10년간 추가로 공급하는 계약을 2016년 10월에 체결하였습니다.
한화솔루션과는 2014년부터 18년간, OCI와는 2014년도부터 10년간 장기공급 계약을 맺고 DNT를 공급하고 있습니다.

또한 금호미쓰이화학과도 2009년부터 15년간(2021년 8월 15년간 계약연장), 2012년부터 15년간, 2017년부터 15년간, 2021년 8월에는 장래 추가소요에 대비한 15년간 공급계약을 체결하여, MNB를 안정적으로 공급하는 4개의 장기 공급계약을 맺고 고객사의 소요전량을 공급하고 있습니다. 간략한 상기 내역은 아래와 같습니다.

2. 질산부문에서 절대적 강자

국내 질산 시장의 ‘절대 강자’인 TKG휴켐스는 경기 침체 여파에도 두 자릿수 영업이익률을 지속하고 있습니다. 압도적인 시장 지배력과 장기 공급계약을 통해 ‘알짜 기업’의 명성을 이어가고 있는 것입니다.

TKG휴켐스는 화학업계에서 숨은 ‘알짜 기업’으로 꼽힙니다. 연매출은 1조원을 넘은 적이 한 번도 없으며 직원도 262명에 불과합니다. 하지만 영업이익률은 2016년 이후 6년째 두 자릿수를 유지하고 있습니다. TKG휴켐스는 암모니아로 만든 질산을 토대로 DNT, MNB, 초안을 생산합니다.

질산은 산업부문 필수 소재지만 초기 투자비가 막대하게 듭니다. 인화성이 높은 위험 물질이어서 안전관리도 어렵습니다. 다른 기업들이 질산 시장 진입을 주저하는 이유입니다. 국내 질산 시장은 TKG휴켐스가 90%가량을 점유하고 있습니다. 한국바스프 ㈜한화 OCI 등과 장기 공급계약을 맺고 질산을 독점 공급합니다. 지난해부터 반도체 수요 증가 등으로 질산 공급이 수요를 따라잡지 못하면서 가격이 치솟고 있습니다. 질산 원료인 암모니아 가격은 2022년 3분기 평균 t당 936달러로 코로나19 직전 대비 다섯 배가량으로 급등했습니다.

질산은 무색의 액체로, 부식성과 발연성이 있는 대표적인 강산이며 범용적인 기초화학제품으로 자동차, 철강, 반도체 등 우리나라의 핵심산업과 깊은 관련이 있습니다.
TKG휴켐스의 대표 제품인 질산은 국내 최대 규모인 연간 108만톤의 생산 능력을 보유하고 있으며 안정적인 공급을 위하여 ’24년 40만톤의 6공장 추가 증설 등 지속적인 투자를 하고 있습니다.

TKG 휴켐스 공식 홈페이지 참조

3. 실적과 배당

TKG휴켐스는 화학기업임에도 불구하고 안정적인 실적과 높은 영업이익률을 기록하고 있습니다. 이는 질산 부문에서 앞도적인 점유율을 바탕으로 높은 영업익률을 매년 기록 할 수 있기 때문입니다.
2023년 2월 27일 종가기준 TKG휴켐스의 시가총액은 8,300억 수준입니다. 동일업종인 화학업종의 평균 PER가 17.4배 인것에 비해 TKG휴켐스의 PER는 10미만입니다. 벨류에이션 부담도 적습니다.

또한 TKG휴켐스는 매년 꾸준한 배당을 하고 있습니다. 2017년 1,500원 2018년 1,200원 2019년 1,000원 2020년 1,000원 2021년 1,000원 그리고 2022년 1,000원 입니다. 현재 주가 기준(20,450원)으로 배당수익률은 약 4% 수준입니다.

이렇듯 TKG휴켐스는 안정적인 실적과 함께 높은 배당수익률을 자랑하고 있으며 질산 부문에서의 경쟁력이 워낙 막강하기 때문에 이러한 배당 기조는 앞으로도 이어갈 수 있을 것으로 보입니다.

안정적인 배당수익을 원하시는 분들이게는 좋은 종목이 될 수 있을 것이라고 생각합니다.

끝까지 읽어주셔서 감사합니다.