지누스 소송이슈 물류대란이슈 이번엔 합병이슈까지? 그래도 들고가야하는 이유

해당글은 해당기업에 대한 개인적인 조사를 바탕으로 작성되었습니다. 판단은 개인의 몫임을 알려드리며 최대한 편향되지 않고 정확한 정보를 전달해드리기 위해 노력하겠습니다.

 

1. 기업분석

 

2. 바람잘날 없는 지누스

 

3. 재무분석

1. 기업분석

 

오늘은 제가 사랑하는 기업인 지누스에 대해 이야기해보려 합니다.

지누스의 전신기업은 진웅이라는 기업으로 현 지누스 회장인 이윤재회장이 텐트를 만들어 전세계에 팔던 기업이었습니다. 중국현지 생산 후 미국으로 직배송하는 구조를 통해 좋은 품질 대비 저렴한 가격으로 북미 및 전세계에서 사랑을 받을 수 있었고 진웅은 크게 성장하게 되었습니다. 하지만 2000년대 초반 인터넷 사업에 돌연 도전을 하는 등의 실수를 저지르고 IMF등의 위기 및 닷컴버블붕괴를 겪게 되면서 진웅은 상장폐지를 맞이하게 됩니다.

 

여기서 이윤재 회장이 주저앉았다면 지금의 지누스는 없었을 것입니다. 이윤재회장은 텐트를 만들던 경험을 살려 매트리스 인 어 박스라는 상품을 만들어냈고 작은 상자에 넣어서 매트리스를 돌돌말아 박스에 넣는 기법으로 중국에서 제작을 한 뒤 미국에 파는 사업을 시작하게 됩니다. 그것이 오늘의 지누스를 만들었습니다.

아마존 choice, 117,918의 리뷰수를 자랑하는 지누스의 제품

우리나라와 달리 미국은 큰 땅덩어리때문에 배송비가 오히려 제품가보다 더 높아지는 이유 때문에 온라인에서 매트리스를 구입하는 것은 거의 없는 일이었습니다. 

 

하지만 지누스는 이러한 배송비용을 획기적으로 줄이는 동시에 철저한 고객 리뷰관리 그리고 품질 관리를 통해 오프라인 시장에 국한되어있던 매트리스 시장을 온라인 시장으로 변모시켰습니다.

 

아직도 미국은 온라인 가구시장이 오프라인 가구시장에 비해 현저히 작기 때문에 앞으로도 더욱 성장할 가능성은 열려있으며 아마존이라는 채널을 통해 지누스는 전세계로 그 시장을 넓히려 하고 있습니다. 또한 코로나로 인해 온라인 배송이 더욱 보편적인 구매방식이 된 것도 지누스에게는 좋은 일입니다.

매트리스 인 어 박스 -지누스-

지누스는 아마존에서 현재 가장 잘 팔리는 매트리스가 되었습니다. 

 

2. 바람잘날 없는 지누스

 

이렇게 사업모델이 좋은 지누스이지만 주가는 시원하게 상승하지 못하고 몇년째 횡보를 계속하고 있습니다. 지난 3년간 어떤일이 지누스 주가에 영향을 주었는지 알아보도록 하겠습니다.

1. 소송이슈

 

2020년 지누스는 미국의 여러 매트리스 제조업체들로 부터 반덤핑제소를 받게 됩니다. 인도네시아 공장에서 생산되는 지누스의 제품들의 저가물량공세로 인해 자신들이 피해를 보았으며 이를 판가에 전가시켜 지누스제품의 가격을 올려달라는 소송을 낸것입니다. 반덤핑 소송이란 타국에서 만들어진 제품이 너무 저가에 유입이 되면 그 산업의 생태계를 위협할 수 있기 때문에 악의적인 저가물량공세를 막기 위해 만들어진 법으로 여러업체들이 지누스에게 이러한 혐의가 있다고 제소를 한 것입니다. 

 

-지누스의 대응능력-

 

지누스는 오랜기간 제조업을 영위해왔으며 아시아지역에서 미주지역으로 배송을 하는 사업모델에 대한 이해가 높은 회사입니다. 따라서 미중같 관세를 대비하여 선제적으로 인도네시아에 공장을 만들고 미국향 물량은 인도네시아에서 생산을 하고 캐나다향 등 미주지역을 제외한 시장에는 중국에서 생산한 물량을 수출하고 있었습니다.

 

반덤핑제소는 비시장국가인 중국, 베트남과 같은 나라에 더 높에 책정되는 경향이 있기 때문에 지누스는 자유시장경제국가인 인도네시아를 선정하여 공장을 지었었고 애당초 높은 관세율이 책정되기가 힘든 구조였습니다.

 

아니나 다를까 지누스의 인도네시아는 타 국가가 20~90% 높은 관세율을 맞은 반면 2% 초반 때 관세를 부과받았으며 오히려 타 경쟁업체들의 생산이 더욱 힘들어지면서 결과발표가 나온날에는 이 이슈가 해결되었다는 안도감으로 주가가 크게 상승하였습니다.

 

2. 물류대란

 

최근 코로나로 인해 미주서부항만의 항만노동자들이 부족해지고 미국내 트럭운전사들도 부족해지면서 컨테이너가 그냥 항구에 쌓여있게 되고 물류체계는 마비가 되어 물류비용이 치솟는 이슈가 발생하였습니다.

 

이는 지누스와 같이 물류가 중요한 기업에게는 큰 타격이 되었고 2021년 반기보고서에서 어닝쇼크가 확인되어 다음날 하한가를 맞게 됩니다. 

SCFI지수는 물류비용의 유명한 척도이며 2020년 대비 현재 4배가 되었다.

-지누스의 대응능력 및 앞으로의 전망-

 

하지만 지누스는 반덤핑 및 여러 이슈에 효과적으로 대응하기 위해 미국에 이미 대규모 공장을 세웠고 6월부터 이 공장이 돌아가기 시작했습니다. 따라서 해상물류 대란으로 부터는 좀 더 피해를 덜 보면서 제품을 운반했을 것으로 생각됩니다.

 

게다가 물류대란은 앞으로 코로나 이슈가 풀리게 된다면 서서히 해결될 이슈이며 얼마전 미국 바이든 대통령은 미국 서부지역 항만의 운영을 크리스마스까지 24시간 동안 멈추지 않겠다고 선언하기도 하였습니다. 

 

그리고 2021년 9월부터는 미국의 코로나 지원금이 중단되었기 때문에 항만 및 트럭 운전사들이 일자리로 돌아오게 될 것이며 그렇게 되면 물류 문제는 더 빨리 해결될 수 있을 것으로 기대됩니다

 

3. 합병이슈 

 

2021년 10월에는 SK네트웍스와의 합병이슈가 붉어지면서 주가가 급등락을 보여주고 있습니다. 아무래도 합병이슈가 있게 되면 주가 변동성을 커질 수 밖에 없습니다.

 

지난 10월 18일 동아 단독기사로 지누스와 SK간의 합병이슈에 대해 다룬 기사가 나왔습니다. SK네트웍스가 지누스의 합병을 검토하고 있다는 내용이었는데 주가는 뉴스가 나온직후 급등을하다가 바로 급락을 하였습니다.

 

급등과 급락에는 모두 그만한 이유가 있습니다.

합병관련 지누스 측 답변

어떤이들은 대기업과의 합병을 좋게 생각할 것이기 때문에 뉴스가 나온 직후 내부정보를 이용했던 사람들 및 그 뉴스를 기다리고 있던 사람들이 주가를 급등시키고 빠져나갔을 것입니다.

 

하지만 그러한 급락은 다음날에도 이어졌습니다. 그 이유는 아마 이윤재회장에 대한 기대가 꺽여서일 가능성이 큽니다.

 

지누스는 상장을 하면서 그 당시 8000억 수준이던 매출을 10조까지 끌어올려 종합가구 회사로 거듭나겠다는 포부를 밝혔습니다. 아무것도 없던 회사를 8000억의 매출을 일으키는 회사로 만들어낸 이윤재 회장의 말이었기 때문에 많은 투자자들은 이윤재회장을 신뢰하며 지금까지 각종리스크를 겪으면서도 견뎌온 것입니다.

 

그렇기 때문에 아무리 SK로 매각이 된다고 하더라도 가구 사업을 한번도 해본적이 없는 SK로 합병이 된다는 소식을 기존 주주들에게는 그닥 반가운 소리가 아니었을 것이고 저 또한 그러한 사람 중 한명입니다.

 

사실 매각은 어느정도 가능성이 있었던 것이 이윤재 회장은 현재 회사를 2세에게 물려줄 수 있는 상황이 아닙니다. 이윤재회장의 자녀인 이다니씨는 지누스를 물려받을 상속교육을 딱히 받지 않는 것으로 보이기 때문입니다. 

 

하지만 지누스와 SK네트웍스의 공시내용에도 알 수 있다시피 아직 확정된 사항은 아무것도 없으며 저 또한 지누스를 쉽게 매각할 것이라고 생각하진 않습니다.

 

지누스는 이윤재회장의 모든 것이며 배당까지 포기해가며 주주들을 생가각하는 기업가가 이윤재 회장이기 때문입니다. 따라서 매각을 하더라도 상당히 신중한 절차를 거쳐 주주들에게 피해가 가지 않는 쪽으로 진행할 가능성이 높다고 생각됩니다. 

 

3. 재무분석

구분	2018	2019	2020	2021(예상)
매출액(억)	6,218	8,171	9,895	11,737
영업이익(억)	531	1,039	867	1,059
당기순이익(억)	436	724	458	711

지난 3년간의 실적에서 알 수 있다시피 지누스의 매출액은 매년 증가해왔으며 2021년에도 매출액은 증가할 것으로 예상됩니다. 하지만 작년 실적에서도 알 수 있다시피 영업이익은 기대한 만큼 나오지 않을 가능성이 큽니다. 물류비용에서 너무 큰 타격을 입었기 때문입니다.

 

하지만 이는 이미 주가에 다 반영이 된 부분입니다. 올해 실적이 좋을 것이라고 기대하는 사람은 아무도 없기 때문에 주가는 이미 급락을 한 상태이며 내년실적이 중요합니다.

 

현재 미주지역이 아닌 한국 호주 유럽을 포함한 다른 지역에서의 성장세가 폭발적이고 미주지역의 매출도 물류대란이 끝나면 더 증가할 것으로 예상되기 때문에 내년실적이 좋을 것을 기대하고 선제적으로 분할매수를 해보는 것도 좋을 것같다는 개인적인 의견을 전달해드리며 글을 마치겠습니다. 항상 위기를 극복해본 유전자가 있는 기업이 지누스 입니다. 끝까지 읽어주셔서 감사합니다.

 

이전에 쓴글도 참고해보시면 좋을 것 같아서 링크를 걸어드립니다. 감사합니다.

 

[ZINUS]지누스 매트리스는 어떻게 아마존 1위가 되었을까? 지누스 투자포인트 (feat. 이윤재회장)

 

지누스 주가 그 두번째 이야기 1분기 호실적 기념

 

지누스 주가 분석 3분기 실적 예상 (미국외 시장 매출 증가)