티에스이 주가 검사장비 수요량에 힘입어 계속 갈까

해당 글은 해당 회사에 대한 자료조사를 바탕으로 개인적인 의견을 정리한 글입니다. 최대한 정확한 정보를 전달해드리기 위해 노력하겠습니다. 해당 글과 다른 모든 글을 참고하시어 현명한 판단을 내리시길 바라겠습니다. 

 

1. 티에스이 사업분석

 

2. 티에스이 및 주요종속회사 매출실적

 

3. 티에스이 재무분석

 

1. 티에스이 사업분석

 

티에스이는 반도체와 OLED등의 제조의 마지막 공정인 검사단계에서 사용되는 제품을 만드는 회사입니다.

 

* 반도세 산업군 주요제품

 

1) Probe Card: 전공정완료 시점의 웨이퍼를 TEST하는 장비 Nand Flash 검사용으로 SK 하이닉스 및 삼성전자에 공급 중, NAND FLASH의 수요가 매출에 가장 큰 영향을 줌, 주요부품을 내재화하고 있으며 이로 인한 납기, 품질, 원가경쟁력을 확보하고 있음, 수작업에 의존하던 제조 방식을 자동화하므로써 고품질의 제품을 짧은 시간안에 제조가능

 

경쟁사: 코리아인스트루먼트, 마이크로프랜드, 에이에임에스티, 엠투엔 등

 

2) Interface Board: 후공정 최종단계에서 핵심적인 역할을 하는제품, 전통적으로는 일정한 재고를 보유한 뒤 매출을 하는 구조의 사업이었지만 최근 다양한 수요의 단납기가 일반화 됨에 따라 설계단계에 고객의 니즈를 반영하는 것이 중요하여 당사는 PCB, PI등을 도입하여 설계 단계부터 시뮬레이션을 통해 이에 대응하고 있음. Parallelism확장기술을 통해 1회 동시 검사가능한 개체수를 획기적으로 늘렸으며 이는 티에스이의 핵심 기술임, 또한 오랜 업력으로 쌓인 데이터베이스도 테스트장비의 경쟁력을 높이는 요소임.

 

경쟁사: 세메스, 엔에스티 등

 

디스플레이 산업군 주요제품

 

1)OLED 검사장비: LED의 광학적 전기적 특성을 테스트하기 위한 토탈 테스트 솔류션 OLED 테스터 등을 제작, LCD의 시대가 저물고 OLED의 시대가 올 것이므로 OLED에 더욱 집중할 것으로 보임

 

티에스이 매출구성: 2020년 1분기기준

* 주요종속회사

 

1) 지엠테스트

 

후공정 테스트를 진행함. 웨이퍼의 상태 및 완성된 패키지 상태에서의 전기적인 특징을 이용하여 각 공정산의 문제점을 파악하고 불량률을 판정하는 기능을 하고 있음. 이뿐만 아니라 확보된 데이터를 통해 불량 원인을 분석하고 수율 개선 및 양신리스크를 관리하는 기능을 함.

 

시스템반도체는 다품종 소량생산이 많고 고급인력이 많이 필요함. 지엠테스트는 2014년 부터 시스템반도체 등의 비메모리 제품에 대한 시험개발을 진행해 왔으며 이는 고급 기술력이 필요한 시스템반도체 테스트분야에서 티에스이의 큰 자산이 될 것으로 보임

지엠테스트 매출구성: 2020년 1분기기준

2) 타이거일렉

앞서 언급한 티에스이의 반도체 검사용장비 제조에 사용되는 PCB를 생산하는 회사.

PCB(Printed Circuit Board): 인쇄회로 원판에 전기배선 회로설계에 따라 다양한 전자부품을 연결하거나 부품을 지탱해주는 핵심부품. PCB제작에 필요한 모든 제조공정을 보유. 검사장비 제조에 사용되는 핵심부품을 종속회사로 부터 공급받는 것은 큰 장점으로 보임.

 

경쟁사: 대덕GDS, 대덕전자, 심텍, 에이티씨 등

타이거일렉 매출구성: 2020년 1분기기준

2. 티에스이 및 주요종속회사 매출실적

 

티에스이

 

지엠태스트

 

타이거일렉

안정적인 매출성장을 보여주고 있으며 코로나에도 불구하고 올해도 매출성장을 이룰 수 있을 것으로 추정됨. 앞으로 반도체 수요에 따라 매출이 등락을 반복할 수는 있지만 반도체 수요의 장기적인 성장으로 장기적으로는 결국 성장할 것으로 보임.

글로벌 반도체 전망 (출처: 가트너, 일로이트 Analysis), 단위: 10억 달러)

3. 티에스이 재무분석

 

구분	2017	2018	2019
매출액(억)	1,857	1,844	1,915
영업이익(억)	228	148	207
당기순이익(억)	169	128	160
ROE(%)	11.15	8.91	10.33

ROE도 10%수준으로 높으며 당기순이익도 안정적인 모습을 보여주는 것은 좋아보임, 다만 반도체 의 수요에 따라 싸이클을 탈 수 밖에 없는 특성을 가지고 있어서 매출이 등락을 보이기 때문에 싸이클을 잘 보고 들어가야함. 티에스이의 최근 주가는 PER 9배 정도에서 형성되어 있으며 테스트 1등기업인 리노공업의 PER는 29배 수준임. 코스닥 동종 기업들의 평균 PER가 16배 정도인 것을 감안했을 때(네이버 금융참고), 동종 산업군인 리노공업에 비해서도 또한 코스닥 동종기업들과 비교했을 때도 고평가 되어있지는 않은 것으로 보임.

 

가격이 조정을 받을 때마다 매집한 후  반도체 수요싸이클이 호황일 때 엑싯하는 방식을 통해 매력적인 투자종목으로 확용될 수 있을 것으로 보임.

 

끝까지 읽어주셔서 감사합니다.