HPSP 주가 독보적 기술력과 함께 상승할까

해당 글은 해당 기업에 대한 개인적인 조사를 바탕으로 작성되었습니다. 판단은 개인의 몫임을 알려드리며 최대한 편향되지 않고 정확한 정보를 전달해드리기 위해 노력하겠습니다.

1. 사업의 내용

2. 독보적인 기술력

3. 손익분석과 주가

1. 사업의 내용

HPSP는 고유전율(High-K) 절연막을 사용하는 트랜지스터의 계면특성을 개선하는 고압 수소 어닐링 장비에 대한 연구개발 및 제조, 판매를 전문으로 하고 있습니다.

HPSP의 고압수소 수소 어닐링 장비는 반도체 소자 계면상의 문제점을 개선하기 위한 목표로 연구개발하여 제품화한 반도체 전공정 장비입니다.

트랜지스터 막을 형성하는 High-K소재(HfO2, 하프늄옥사이드)는 28나노미터(이하 "㎚") 이하 공정에서 발생하는 터널링 현상으로 인한 누설전류를 막기위해 도입되었고, High-K 소재의 유전율은 기존 SiO2 비해 5배 이상 높으나 High-K 소재를 채택할 경우 "Interface Defect”발생 수준이 기존 SiO2 대비 100배 증가하여 전반적인 반도체performance를 제한시키게 되며, 이를 극복하기 위한 새로운 Solution이 고압에서 가스 농도를 높여 저온 공정을 가능하게 하는 것이 고압어닐링(High Pressure Annealing, 이하 "HPA")공정입니다. 고압어닐링 기술은 수소(H2)/중수소 (D2)를 이용한 화학 작용을 통해 Interface Defect에 H-Si (Hydrogen-Silicon) bonding을 형성하여 Interface Defect를 전기적으로 비활성화함으로서 구동전류 및 집적회로의 속도를 현저히 개선시킵니다.

HPSP 공식 홈페이지 참조

상기 기술을 활용한 HPSP의 GENI-SYS 장비는 전세계 고압 관련된 인증을 받고 메이저 고객사의 양산 Fabrication(이하 "Fab")에서 가동중인 유일한 고압 수소 어닐링 장비로, 28/32㎚ 이하 적용공정에 필수적으로 권장됨에 따라 향후 글로벌 반도체 업체들의 지속적인 공정 미세화로 인한 주요 수혜업체가 될 것으로 예상됩니다.

2.  독보적인 기술력

HPSP의 고압 수소 어닐링 제품은 반도체 트랜지스터 소자 계면상의 문제점을 개선하기 위한 목표로 연구개발하여 제품화되었으며, 국내 최초로 고압 수소 어닐링 효과가 검증된 전공정 장비입니다.

최근 반도체 회로패턴 미세화로 인해 반도체 소자 계면 결함(Interface Defect) 등의 문제점이 발견되어 트랜지스터의 성능 개선은 더욱 해결하기 어려운 과제가 되고 있습니다. 이를 해결하기 위한 고압 수소 어닐링 기술은 미세화에 가장 큰 걸림돌 중 하나인 고온 공정을 회피하면서, 기존 공정 설계(process architecture)를 변형시키지 않고 트랜지스터 특성을 개선시키는 역할을 제공하고 있으며, 메모리 소자에서도 고유전막을 이용한 트랜지스터나 캐퍼시터의 공정에서도 표면 결함을 치유하여 소자 특성 개선의 니즈(Needs)가 증가하고 있습니다.

- 고압 수소 어닐링 장비 (GENI-SYS)
HPSP의 장비는 전공정(Front-End) 장비로 분류되며 고압 수소 어닐링 통해 반도체 소자 계면상의 결함을 제거하는 목적으로 필요한 장비입니다. 고압 수소 어닐링 공정 효과로 인해 반도체 소자계면의 결함이 감소되면 전자 이동량이 향상되므로 트랜지스터 성능이 높아지게 됩니다. 반도체 기술의 발전에 따른 고집적화, 고전력화, 고속화에 따라 Gate에서 낮은 누설 전류가 요구되며 이러한 반도체 소자의 특성상 계면의 안정성 확보에 많은 연구개발이 진행되고 있으므로 소자 계면의 문제점 개선을 위한 시장의 수요는 계속 확장되고 있습니다.

2022 사업보고서 참조

2022 사업보고서 참조

이러한 특성으로 인해 HPSP의 고압 수소 어닐링 장비는 주요 글로벌시스템반도체 제조업체뿐 아니라 국내외 메모리반도체 업체에도 납품되고 있습니다.

한편 고압 수소 어닐링 장비는 반도체 소자를 중수소 또는 수소 가스를 고압으로 어닐링하는 하는 것으로 공정 특성상 고압에 대한 기술적 노하우 및 안정성 확보가 최우선으로 고려되어야 합니다. HPSP는 이에 따라 고압에 대한 기술적 노하우 및 안정성 확보하기 위해 압력용기 안전 인증 획득과 안전을 위한 시스템 구성을 우선시하고 있습니다.

HPSP의 설비는 고압 어닐링 장비로 공정 가스는 중수소, 수소, 질소, 산소를 사용하며, 공정 압력 범위는 1기압~25기압까지 고압가스를 사용하므로 고압 용기에 대한 운영 노하우 및 고압에 대한 인증이 필요한 장비입니다. 당사는 장비의 안전성을 최우선으로 고려하여 제작 초기 설계시부터 안전에 대한 인터락을 2중 3중으로 구성하여 안전성을 검증 및 관리하고 있습니다. 고압 공정에 있어 가장 중요한 고압 용기에 대한 안전 인증은 국내 및 해외 고압 인증을 획득한 구조의 압력용기를 제작하여 사용하고 있으며, 유럽권 인증인 PED, 미주권 ASME, 국내 KGS 한국가스안전공사에 고압인증을 획득한 제품을 사용하므로 고객사의 두터운 신뢰를 받고 있습니다.

HPSP의 매출추이 2022 사업보고서 참조

기타매출은 AS와 관련된 매출이며 매년 거의 2배의 매출 성장이 이루어진 것을 알 수 있습니다. 대부분의 기업의 실적이 좋지 않은 올해는 작년 수준의 매출 성장이 이루어질 것으로 예측되지는 않지만 역성장없이 10% 정도의 매출 성장은 있을 것으로 예상됩니다.

3. 손익분석과 주가

HPSP의 손익 추이

위의 표에서 알 수 있 듯 HPSP는 지난 5년간 정말 폭발적인 매출성장을 이뤄왔으며 영업이익률은 50%에 육박하고 있습니다. 보통 제조업의 영업이익률은 15%정도 나오면 시장에서 정말 높다고 평가를 하기 때문에 50%의 영업이익률은 정말 비현실적으로 높다고 할 수 있습니다.

기술력이 얼마나 좋은지  엔지니어의 관점에서 보지 않더라도 이러한 영업이익률을 보여준다는 것 자체가 시장에서 대체할 수 있는 다른 회사가 없다는 것을 의미하기 때문에 50%영업이익률은 그 자체만으로 의미가 있습니다.

HPSP의 주가 추이

2022년 7월 15일 상장한 이후 지난 1년간 주가는 꾸준히 올라 2023년 10월 12일 종가 기준 HPSP의 시가총액은 2조 8500억 입니다.
아무리 HPSP의 영업이익률이 높다고 해도 당기순이익이 1,000억도 못미치는 회사의 기업가치라고 하기에는 부담스러운 감이 있습니다. 미래 성장성에 대한 기대감이 과하게 반영된 느낌이 강합니다.
아무리 좋은 기업이라도 주가 급등만큼 주가에 악재는 없습니다.

다만, 2025년의 당기순이익 예상치인 1,400억을 실제로 2년 이내에 이뤄낼 수만 있다면 지금의 주가가 설명이 됩니다.
그렇게만 된다면 PER가 20배 수준으로 성장하는 반도체 장비 기업에 충분히 줄 수 있는 벨류에이션 수준입니다.

이렇게 기술력이 좋은 기업을 미리 찾고 투자할 수 있는 안목을 길러야 2-3배 가는 종목에 투자할 수 있습니다. 제 2의 HPSP가 될 수 있는 가능성이 있는 기업들을 앞으로 찾고 소개해 드리려 합니다.

끝까지 읽어주셔서 감사합니다.