알테오젠 주가 플랫폼 기술 대장주 사업내용 및 회계처리 이슈

해당글은 해당기업에 대한 개인적인 조사를 바탕으로한 글입니다. 최대한 정확한 정보를 전달해드리기 위해 노력할 것입니다. 다만 판단을 내리기시전에 다른 자료들도 참고하시어 종합적인 결론을 내리시길 바라겠습니다.

 

1. 사업의 내용

 

2. 최근 공시내역

 

3. 최근이슈 및 회계이슈

1. 사업의 내용

 

알테오젠은 지속형 바이오의약품 기반기술인 NexP™ 융합 기술과 차세대 항암 항체치료제 기반기술인 NexMab™ ADC 기술, 정맥주사를 피하주사로 바꾸어 주는 Hybrozyme™기술등3개의 플랫폼 기술을보유하고있습니다.

2019년 사업보고서 내 각 부문별 매출비중 및 현황

여기서 플랫폼기술이란 신약개발 과정에서 여러물질을 적용해 다양한 후보물질을 찾아낼 수 있는 기술을 의미합니다. 이 기술만 있다면 신약개발에 실패한다고 하더라도 빠르게 다른 개발에 착수할 수 있습니다.

 

NexP™ 융합 기술

인체 혈액에 풍부하게 존재하는 인간 A1AT 단백질을 이용하여 유전자재조합 운반체로 사용하는 2세대 지속형 기술

현재 전세계 11개국 특허 등록이 완료되었으며 지속형 성장호르몬, 지속형 혈우병치료제, 지속형 폐기존치료제, 지속형 당뇨병치료제 등을 개발중임

 

NexMab™ ADC 기술

우월한 안정성과 효력, 경제성을 지닌 항체-약물 접합 기술. 세계적으로 9개국에 특허 등록이 되어있는 상태이며 유방암치료제와 난소암치료제를 개발중임

 

히알루로니다아제 원천기술(Hybrozyme™)

히알루로니다아제의 안정성을 증가시킨 정맥주사를 피하주사로 바꾸는 기술. 2019년 12월에 10대 글로벌 제약사에 총 1.6조원 규모의 비독점적 기술 이전 계약을 체결하여 보유중인 파이프라인에 적용하여 피하주사 제형으로 개발을 진행하고 있음

 

2. 최근 주요 공시내역

 

2020년 6월 24일

인간 히알루로니다제 원천 기술(ALT-B4) 비독점적 라이센스 계약 체결

 

2020년 6월 01일

ADC 유방암 치료제(ALT-P7) 임상 1상 시험 결과 미 임상종양학회(ASCO)에서 발표

 

2020년 4월 03일

특허권 취득 'IgG Fc 도메인을 가지는 융합 단백질의 안정한 액상 제제'

 

3. 재무분석 및 회계이슈

알테오젠은 2019년과 2020년 글로벌 10대 제약사와 계약금액 각각 1조 6천억원 및 4조 6천억원 규모의 인간 히알루로니다제 원천 기술 비독점적 라이센스 계약을 체결하였으며 2019년 계약에 대해서는 계약금만 153억을 수령하였고 2020년 계약에서는 미리 계약금을 96억을 지급받았으며 96억의 계약금을 추가로 지급받을 예정입니다.

 

하지만 쟉년까지만하더라도 알테오젠은 3년 연속 적자의 모습을 보여주었습니다. 이는 계약금의 전체를 수익으로 인식하지 않았기 때문입니다. 작년에 수령한 153억의 계약금은 계약이 성사되지 않더라도 돌려줄 의무가 없기 때문에 수익으로 인식할 수도 있었으나 알테오젠은 이에 80%에 해당하는 117억만 인식하였습니다. 작년 기준 당기순이익이 -17억원이었던 것을 생각하면 나머지 36억을 모두 인식했으면 흑자전환을 할 수도 있었을텐데 그렇게 하지 않았습니다.

 

이는 한국채택국제회계기준서 17호 고객과의 수익 기준서에 의한 것으로 보여집니다. 이 기준서에 의하면 현금을 미리 수령하더라도 고객에 대한 용역의 의무가 끝난 시점에 수익을 인식할 수 있기 때문에 감사법인의 보수적인 진행률 추정의 결과로 이러한 결과가 나온 것으로 보여집니다. 

 

그리고 나머지 금액을 올해 매출로 잡으면서 올해 반기기준으로 흑자전환에 성공했습니다. 올해 남은 계약금 96억에 대해서는 비임상자료를 전달한 후에 받게될 것으로 보이며 이미 전달을 위한 송장을 발송한 상태이기 때문에 곧 인식하게 될 것으로 보여집니다.

 

바이오 기업의 경우에는 오랜적자기간을 마치고싶은 욕구가 강하겠지만 얼마전 한미약품에서 붉어진 기술수출에 대한 회계처리 논란으로인해 보수적인 회계처리를 하는 것으로 보여집니다.

 

하지만 현재 알테오젠의 시총이 5조원에 육박하기 때문에 투자자들은 현재 순이익이 나고있는지 적자인지보다는 알테오젠이 작년과 올해 글로벌 10대 제약사와 체결한 6조 2천억원의 계약금액에 훨씬 더 관심이 큰 것으로 보여집니다.

 

과연 알테오젠이 앞으로 현재의 계약을 잘 마무리하고 바이오 플랫폼 기업의 선두주자로써의 입지를 굳혀나갈 수 있을지 궁금해집니다. 만약 그렇게 될 수만 있다면 현재의 고평가가 설명이 될 수 있을 것입니다.

 

끝까지 읽어주셔서 감사합니다.