두산퓨얼셀 주가 수소경제와 함께 로켓상승한 이유

해당글은 해당기업에 대한 개인적인 조사를 바탕으로 한 글입니다. 최대한 정확한 정보를 전달해드리기 위해 노력하겠습니다. 다만, 판단을 내리시기 전에 다른 정보들도 종합적으로 참고하여 최종적인 결정을 하시길 바랍니다.

1. 사업의 내용

 

2. 그린뉴딜과 수소경제

 

3. 유상증자 이슈

 

4. 재무분석

1. 사업의 내용

 

두산퓨얼셀은 발전용 연료전지를 만드는 기업입니다.

연료전지는 수소와 산소의 전기화학 반응을 이용하여 연소과정 없이 전기를 생산하는 발전 장치로, 환경오염물질의 배출없이 전기와 열을 동시에 생산할 수 있는 고효율 친환경 에너지원입니다.

 연료전지는 전해질의 종류에 따라 인산형 연로전지, 고체산화물 연료전지, 용융탄산염 연료전지, 고분자전해질 연료전지 등으로 분류되며 각 연료전지는 고유의 특성에 따라 발전용, 가정/건물용, 수송용, 휴대용 등으로 분류되어 활용됩니다.

 

이중 두산퓨얼셀은 인산형 연료전지(PAFC) 즉 발전용 연료전지를 만드는 사업을 영위하고 있습니다. 발전용 연료전지는 공공 및 민간 발전사업자에게 연료전지 기자재를 공급하고 장기유지보수 서비스를 제공하는 산업으로, 기술적 난이도가 높고 실증 및 상용화에 오랜 시간이 소요되어 진입 장벽이 높습니다. 

2019.10.01~2019.12.31 매출 중 발전용 연료전지가 차지하는 비중

발전용연료전지부문 국내시장점유율

 위의 표에서 알수있다시피 두산퓨얼셀은 국내 발전용 연료시장의 대부분의 점유율을 가지고 있으며 회사매출의 90% 이상을 발전용 연료전지를 통해 창출하고 있습니다.

 

2. 그린뉴딜과 수소경제

 

전세계적인 그린에너지및 수소경제에 대한 관심과 정부의 그린뉴딜정책에 힘입어 두산퓨얼셀의 주가는 최근 거의 10배가량 수직상승 했습니다.

 

풍력발전, 태양광발전, 수소에너지 등 그린에너지에 대한 정책적 지원을 약속하며 안그래도 시장에서 쏠려있던 그린에너지에 대한 관심에 불을 지른 것입니다.

 

다만 이번 정권이 말기인만큼 다음 정권에도 이러한 전폭적인 지지가 이루어질지는 계속지켜봐야할 것입니다. 보통 정권이 바뀌면 이전 정권에서 밀어주던 산업이 하락의 길로 들어서는 경향을 보이기 때문입니다. 게다가 지금은 주가도 너무많이 올라있습니다.

 

다만 그린에너지로의 전환은 이제 거스를수 없는 흐름이고 두산퓨얼셀이 현재 발전용 연료전지분야에선 우리나라에서 1등이기 때문에 충분히 지켜볼만한 가치는 있습니다.

 

3. 유상증자 이슈

 

지난 9월 4일 두산퓨얼셀은 운영자금 2040억 그리고 시설자금 1016억원을 조달하기 위해 신주 1000만주를 발행하는 유상증자 계획을 공시했습니다.

 

유상증자는 사내 유보금이 부족한 사실을 드러내는 것이기 때문에 보통은 시장에서 안좋게여겨지며 그로인해 주가도 하락하는 경우가 많습니다. 다만 이번 증자와 같이 앞으로의 사업확장을 위해 쓸 것이 명확한 유상증자의 경우에는 호재로 받아들여지기도 합니다. 앞으로의 사업확장에 대한 의지를 주주들이 확인하는 결과를 낫기 때문입니다. 그 결과 9월 7일 증자 소식이 있은 직후 상한가를 갈 수 있었던 것입니다.

 

4. 재무분석

두산퓨얼셀은 2019년 10월 1일을 기점으로 (주)두산에서 인적분할로 신설된 법인으로 작년 손익계산서에는 3개월분의 손익만이 기록되어있습니다.

작년 3개월만으로 당기순이익을 118억 기록했으며 에프앤가이드에 의하면 올해 매출은 4800억 당기순이익은 184억 정도가 될 것으로 보입니다. 현재 시가총액이 3조 2천억에 육박하는 것에 비해 아직 많이 부족해보이지만 최근 시장은 미래에 대한 기대감만 있다면 그것에 대한 점수를 굉장히 후하게 주고있기 때문에 어디까지 갈지는 아무도 알 수 없습니다. 

 

개인적인 의견으로는 고평가가 되어있다고 생각하지만 앞으로의 매출성장을 어디까지 예측하는지에 따라 결론은 다르게 내릴 수 있을 것이라고 생각합니다. 국내 발전용 연료전지 시장은 두산퓨얼셀이 거의 독보적인 반큼 연료전지를 통한 발전 시장이 어디까지 커질 수 있는지 지켜봐야할 것 같습니다.

2019년이 2018년과 비슷했다고 가정해본다면 2022년에는 약 5배 정도로 시장이 성장할 것이라고 보았을 때 (1.5GW는 1500MW입니다.) 매출액은 4,800억에서 약 5배 즉 2조 5,000억 정도까지는 상승할 수 있을 것으로 보입니다. 그렇다고 하더라도 시총 3조는 좀 과해보이지만 2040년에 대한 기대감으로 본다면 매출이 25조가지 늘어날 수 있은 것이니 이렇게 보면 또 과하지는 않아보입니다. 본인이 어디까지 예상하는지를 잘 결정해야 할 것 같습니다.

오늘은 두산퓨얼셀에 대해 알아봤습니다.

 

 

끝까지 읽어주셔서 감사합니다.