파수 주가 분석 국내 보안업체 1등을 넘어 미국까지

해당글은 해당기업에 대한 개인적인 조사를 바탕으로 작성되었습니다. 판단은 개인의 몫임을 알려드리며 최대한 편향되지 않고 정확한 정보를 전달해드리기 위해 노력하겠습니다.

 

1. 사업분석

 

2. 기대되는 점과 우려되는 점

 

3. 재무분석

1. 사업분석

 

파수는 데이터보안 영역에서 국내를 넘어 글로벌 시장을 선도하고 있습니다. 이 뿐만 아니라 문서 가상화 기술을 활용한 문서관리 플랫폼, 개인정보 비식별화(데이터 3법 통과에 가장 큰 수혜를 볼 것으로 예상되는 부분)의 선두주자, 업계 최고의 컨설턴트들이 진행하는 정보보호 건설팅, 인공지능 기반 노트 앱, 블록체인 서비스, 그리고 자회사로 독립한 어플리케이션 보안회사 스패로우까지 이 모든 것이 주식회사 파수가 보유한 것입니다.

 

파수는 20년전인 2000년 삼성SDS내의 사내벤처로 지금의 조규곤대표가 뉴트러스트라는 이름으로 시작한 기업입니다. 기업향, 공공기관향, 금융기관향 데이터보안 솔루션 매출이 전체매출의 40% 이상을 차지하고 있습니다.

 

 

 

2. 기대되는 점과 우려되는 점

 

데이터 3법의 통과-기대되는 점

 

데이터 3법의 주요내용은 개개인이 식별되지 않는 익명성이 보장된 가명정보처리만 한다면 이러한 사명 정보를 통해 신규 서비스나 재화 등을 개발할 수 있도로 허용한 것입니다.

파수는 오랫동안 정보비식별기술에도 투자해왔습니다. 파수의 비식별 솔루션은 '애널리틱아이디'이며 이 솔루션은 기존 국내 비식별처리 가이드라인에 기재된 17의 비식별 기업과 프라이버시 모델(익명성, 다양성, 근접성)을 따릅니다. 뿐만아니라 국제표군인 ISO/IEC 20889의 기술, 유럽연합의 일반개인정보보호법의 가명화/익명화 조치까지 지원합니다. 

이미 파수가 보유한 기술이기 때문에 추가로 비용을 들이지 않고 규제가 완화된 시장에서 마음껏 수익창출을 할 수 있게 된 것은 분명 호재입니다.

글로벌 비대면 회상회의 서비스 줌과의 협업-기대되는 점

 

9월 24일 파수는 글로벌 화상회의 기업인 줌과의 협업솔루션 랩소디 에코를 공개했습니다. 줌은 현재 세계에서 가장 많은 사람들이 사용하고 있는 화상회의 서비스이며 랩소디 에코는 파수가 가장 잘하는 문서 가상화기술을 적용한 프로그램입니다. 파수는 미국 현지인들로 구성한 파수 미국 법인을 종속회사로두고 있으며 이번 줌과의 협력을 통해 쌓인 막강한 레코드로 앞으로 미국의 다양한 기업과 협업을 할 수 있을 것으로 기대됩니다. 파수 미국법인의 직원들은 IT업계에 평균 20년 이상씩 종사한 전문가들이며 파수의 기술력을 글로벌 시장에 알리고 있습니다. 또한 2019년에는 Gartner애널리스트 출신 데보라 키시를 영입하여 마케팅과 리서치 역량이 강화되었습니다.

 

*가트너(Gartner): 미국 코네티넛주에 본사를 둔 IT분야의 리서치 기업. 미국에서의 영향력과 신뢰도가 상당하다. 

 

Sparrow 어플리케이션 보안 자회사-기대되는 점

10년간의 경험을 바탕으로 SW의 품질과 보안을 책임지는 어플리케이션 보안 전문 기업입니다. 앞으로 어플리케이션이 담는 민감한 정보의 양이 점점 늘 것을 생각하면 스패로우의 매출은 계속 증가할 것으로 보입니다. 2019년 기준 매출액은 81억이었으며 2017년 40억 2018년 70억을 고려했을 때 매출 성장을 기대하는 것이 전혀 이상하지 않습니다.

전환사채 물량 - 우려되는 점

2020년 9월 25일 장이 종료된 직후 다트 전자공시시스템에 146,326주의 전환권 행사를 알리는 공지가 올라왔습니다. 그와 동시에 시간외호가는 2%가량 하락했습니다. 발행주식 총수에 대비하면 1.39%이며 2020년 9월 25일 거래량인 1,627,785주를 기준으로는 약 8.9%해당하는 물량입니다. 2020년 8월 27일에도 244,624주의 전환권 행사가 있었기 때문에 전환주식 물량에 대한 우려가 있는 것은 사실입니다. 이들 주식의 전환가는 모두 3,581원 이기 때문에 언제든지 차익실현을 위해 매도가 나올수도 있다고 보고 있습니다. 게다가 아직 동일한 전환가액의 물량이 500,000주 미전환 전환사채로 남아있기 때문에 전량 전환권 행사후급매도가 나온다면 주가가 하락할 수도 있을 것으로 보입니다. 하지만 이들도 주가가 급락하는 것을 원하지는 않을 것이기 때문에 현재 주가 수준에서 차익실현을 할 가능성이 아주높지는 않다고 보고 있습니다. 조금 더 기업의 가치가 높아질 수 있는 여지가 많기 때문에 더 기다릴 수도 있다고 생각합니다.

 

3. 재무분석

 

구분	2017/12	2018/12	2019/12	2020/12(예상)
매출액(억)	293	322	354	405
영업이익(억)	13	15	-30	39
당기순이익(억)	6	10	-39	28
ROE(%)	4.01	4.90	-20.79	16.20

2017년부터 2019년까지 매출은 계속상승하는 모습을 보여주었지만 2019년에는 영업이익과 당기순이익이 적자로 돌아섰습니다. 조규곤 대표는 이에 대해 지난해 적자전환은 4차 산업혁명의 본격화로 보안시장이 격변하면서 기업들이 컨설팅과 망 분리에 집중 투자하면서 당사의 주력제품이 후순위로 밀린 영향이 크다고 설명했습니다. 하지만 올해는 다시 시장이 안정되면서 흑자전환을 할 수 있을 것으로 본다고 말했습니다. 영업이익과 당기순이익은 작년기준 적자로 돌아섰지만 매출액은 계속 상승하였으며 올해도 매출은 405억으로 증가할 것으로 보고있습니다. (에프앤 가이드 추정) 게다가 당기순이익도 흑자전환이 예측됩니다. 

 

오늘은 매력적인 사업분야를 영위하고 있는 파수에 대해 살펴보았습니다. 합리적인 판단과 행운이 따르시기를 바라며 글을 마치겠습니다. 끝까지 읽어주셔서 감사합니다.