씨에스윈드 주가 분석 풍력발전은 내수만 보면 안된다.

해당글은 해당기업에 대한 개인적인 조사를 바탕으로 작성되었습니다. 판단은 개인의 몫임을 알려드리며 최대한 편향되지 않고 정확한 정보를 전달해드리기 위해 노력하겠습니다.

 

1. 사업분석

 

2. 주요매출처

 

3. 재무분석

1. 사업분석

 

씨에스윈드는 풍력발전에 필요한 제품을 만드는 우리나라 풍력발전관련 1위 기업입니다. 씨에스윈드는 연간 풍력타워 생산능력기준으로 세계 1위이며 글로벌 경쟁우위가 있는 것으로 평가 받고 있습니다. 또한 2018년까지 9,619여개의 풍력타워를 전세계에 공급하였습니다.

 

간혹 우리나라에 바람이 많이 안불기 때문에 풍력발전이 매력이 없는 사업이라고 하시는 분들이 있지만 씨에스윈드는 내수보다 수출에 강한 기업입니다. 최근 전자공시시스템에 공시된 단일 공급계약 건만 보더라도, 핀란드, 베트남, 미국 등 해외향 수주가 대부분인 것을 알 수 있습니다. 

 

출저: 씨에스위드 사업보고서

출저: 씨에스위드 사업보고서

해상풍력은 영국, 중국, 대만, 미국 등이 주도적으로 추진하고 있으며 대만의 경우 최근에는 해상풍력 설치 계획이 10GW가 추가되어 2035년까지 15.7GW 규모의 해상풍력 단지가 설치될 것으로 예상하고 있습니다. 해상풍력발전규모는 점점 증가할 것으로 기대되며 씨에스윈드는 이러한 나라들에 수출을 할 수 있는 것입니다.

 

풍력발전기의 구성

 

씨에스윈드가 제조하는 부분

 

1) 터빈베어링

회전축 마찰을 최소화하는 부품

 

2) 타워

바람에도 넘어지지 않는 원통형, 다각형 기둥 모양 구조물

 

여담입니다만 영화 테넷을 보신 분이라면 풍력발전기가 기억이 나실 겁니다. (이거 스포아닙니다. 풍력발전기는 영화예고편에도 나옵니다.) 이 풍력발전기의 일부엔 씨에스윈드의 제품이 들어갔습니다. 영화를 보던중엔 몰랐는데 다른 곳에서 찾아보고 알았습니다. 새삼 씨에스윈드 제품이 참 세계 여러곳에 가있다는 사실을 깨달았습니다.

 

 

 

2. 주요매출처

 

씨에스윈드의 주요 매출처는 다음과 같습니다.

 

SGRE: 스페인 Zamudio에 위치한 스페인-독일 풍력 엔지니어링 회사 입니다. 67%지분을 지멘스가 보유하고 있으며 지멘스는 독일의 유럽 최대 엔지니어링 회시입니다.

 

GE Energy: 미국의 General Electric(GE)이 소유한 미국 에너지 기술 회사 입니다. 

 

Vestas Wind System : 덴마크의 풍력 터빈 생산, 소비, 제공 업체입니다. 전세계 풍력생산의 많은 점유율을 차지하고 있습니다.

 

Nordex-Acciona: 풍력 터빈을 설계, 판매 및 제조하는 유럽회사 입니다. 경영진은 함부르크에 있습니다. 샌산은 중국과 독일의 로스토크에서 이루어집니다.

 

세계 주요 풍력발전기 업체로 부터 풍력타워를 수주 받아 필요한 자재를 직접 구매하여 생산을 한후 이를 고객에 판매하는 구조로 이루어져 있습니다.

 

2020년 반기기준 주요매출처 매출비중

각각의 매출처가 차지하는 비중은 영업비밀이기 때문에 자세히는 알수 없으나 주요매출비중 고루 분산되고 3-4군데의 세계적인 주요납품처가 있는 것은 안정적인 매출을 꾸준히 내기에 좋은 조건으로 보입니다.

 

3. 재무분석

 

 

구분	2017/12	2018/12	2019/12	2020/12(예상)
매출액(억)	3,122	5,022	7,994	9,742
영업이익(억)	354	327	601	885
당기순이익(억)	390	71	347	614
ROE(%)	12.98	1.96	9.92	15.62

2020년 9월 29일기준 씨에스 윈드의 시가총액은 1조 7천억으로 올해 당기순이익이 614억으로 예상대로 나온다고 하더라도 PER는 27배로 지금까지 풍력발전이 보통 3-4 정도의 PER를 받아왔던 것을 생각해 본다면 단기간에 엄청나게 주가가 상승한 것을 알 수 있습니다.

 

다만 최근 증시의 흐름은 PER나 PBR과 같은 전통적인 개념보다는 미래 성장성에 초점이 맞춰져 있습니다. 그렇기 때문에 현재의 PER가 역사적 PER보다 높은 것은 사실이지만 풍력이라는 업종의 벨류자체가 올라간 것을 의미할 수도 있습니다. 마치 2차전지가 리벨류에이션된 것처럼 말입니다.

 

게다가 매출은 4년연속 증가할 것으로보이는 동시에 당기순이익도 역대 최고를 기록할 것으로 보입니다. 2018년에는 영업외 손실이 많이나면서 당기순이익이 한 번 꺽였었지만 이는 금융원가 증가와 같은 일시적인 이유였습니다. 

현재주가가 부담되는 것은 사실입니다. 하지만 근거가 없는 상승이 아니라면 주가보다도 그 기업의 가치를 믿고 과감한 선택을 해야할 필요도 있습니다. 만약 현재 주가가 부담된다고 생각하시는 분은 눈여겨 보셨다가 적정 주가가 되었다고 생각하시면 접근하시는 것도 좋은 방법이라고 생각합니다. 관심종목에 추가할만한 종목인 것은 확실한 것 같습니다.

 

끝가지 읽어주셔서 감사합니다. 합리적인 판단과 행운이 따르시길 바라겠습니다.