제주반도체 주가 분석 화웨이 제재의 영향 및 펩리스와 삼성전자실적

해당글은 해당기업에 대한 개인적인 조사를 바탕으로 작성되었습니다. 판단은 개인의 몱임을 알려드리며 최대한 편향되지 않고 정확한 정보를 전달해드리기 위해 노력하겠습니다.

 

1. 사업분석

 

2. 주요이슈

 

3. 재무분석

1. 사업분석

 

제주반도체는 모바일 반도체 설계를 전문으로 하는 펩리스 회사로서 자체적으로 보우하고 있는 설계인력으로 모바일용 메모리를 설계, 제조 및 이를 판매하는 사업을 영위하고 있습니다. 이는 또다른 대표적인 국내 펩리스기업인 텔레칩스가 비메모리 반도체를 설계하는 것과는 대조되는 부분입니다. 

 

제주반도체가 보유하고 있는 제품은 에스램, 셀룰라램 과 디램등 다양합니다. 이들 제품은 기능적으로 모바일에 특화된 저전력 특성을 보유하고 있습니다. 이 제품들이 주로 사용되는 기기는 모바일 기기 중 휴대폰이나 데이터카드, 스마트 펜 등이며, 이외에도 다른 모바일 응용기기와 스마트그리드, RFID, 등 사물통신 모듈과 사물인터넷 및 자동차에도 단침, MCP, SIP 형태로 적용이 되고 있습니다.

 

스마트폰의 급속한 성장과 사물통신, 사물인터넷 및 자율주행 등으로 인한 차량용반도체 등 다양한 산업분야에서 메모리 제품에 대한 수요가 창출되고 있으며 제주반도체는 이들 응용기기에 사용되는 Nand MCP제품을 개발, 소싱하여 고객에게 공급하고 있습니다. 소싱한 Nand MCP 제품군은 피처폰과 Low-end 스마트폰에 적용되고 있으며 데이터카드 등 기타 응용 제품에도 사용이 되는 제품으로 매출의 주요 포지션을 차지하고 있습니다. 이 제품들의 주요고객은 중국, 대만, 유럽 및 미주등 다양하게 분포하고 있습니다.  다만 주력제품군인 Nand MCP 제품군이 하이엔드가 아닌 로우엔드에 공급된다는 점 때문에 매력도가 조금 떨어지는 것은 사실입니다.

제주반도체는 주력제품인 낸드 MCP의 단가경쟁력 확보를 위해 모바일용 저전력 디램을 자체적으로 개발하여 양산하고 있습니다. 한편 MCP를 구성하는 부품구매에 대하여 기존 구매선에서 탈피하여 국내 글로벌 종합반도체회사를 통하여 구매함으로써 원가 경쟁력을 확보하려고 노력하고 있습니다. 

 

원가경쟁력 확보와 스마트폰 판매량이 제주반도체에 가장 중요한 요인이며 각각 내부적 외부적요인이 모두 좋아졌을 때 회사는 계속 성장할 수 있을 것입니다.  인도 및 중국향 노우엔드 스마트폰의 공급이 계속 늘어나고 원가경쟁력이 확보되는 것이 베스트 시나리오인데 삼성전자가 인도향 스마트폰 매출이 계속 증가하고 있기 때문에 외부적 요인은 괜찮은 것으로 보입니다.

 

*MCP(Multi Chip Package): 멀티칩 패키지의 준말로 여러종류의 반도체를 하나로 묶어 단일칩으로 만든 반도체를 일컫습니다. 휴대용 디지털 기기에 핵심부품입니다.

위에서 알 수 있다시피 모바일메모리향 Nand MCP 부문의 매출이 가장 많은 것을 알 수 있습니다.

 

펩리스회사는 반도체시장의 확대 시 파운드리 업체의 공급능력에 따라 제품 수금에 영향을 받을 수 있기 때문에 안정적인 물량공급을 위ㅐ 파운드리 업체와 긴밀한 관계유지가 매우 중요합니다. 제주반도체는 DB하이텍이 파운드리 업체로서 조직을 갖추어 나가던 초기 시절부터 저전력 에스램의 공정개발에 함께 참여하여 상호간의 윈윈관계를 지속적으로 유지하고 있습니다. 현대 DB 하이텍은 제주반도체의 에스램을 수탁생산하고 잇습니다. 다만 위에서도 알 수 있다시피 그 비중은 1.56%로 작습니다. 

DB하이텍 주가 분석 뚝심의 시스템반도체 파운드리 업체

 

+흥미로운점

 

제주반도체의 종속회사 중에는 (주) 동행복권이라는 회사가 있으며 작년 기준 매출이 530억이나 발생하고 있습니다. 작년기준 연결회사기준 매출이 1620억원이었던 것을 생각해봤을 때 적지 않은 비중입니다. 하지만 크게 신경쓸 부분은 아닌 것 같습니다. 매출이익은 31억으로 전체 작년 매출총이익인 280억원에서 차지하는 부분은 크지 않을 뿐더러(단순 위탁사업으로 매출총이익률이 상당히 낮기 때문입니다.) 기획재정부로부터 2023년 까지만 복권발행 및 판매사업을 허가받은 것임으로 일시적인 사업일 가능성이 높습니다. 다만 조금이나마 안정적인 수익이 발생하는 것은 나쁜 점은 아닌 것으로 보입니다.

 

2. 주요이슈

 

화웨이 제재

화웨이가 제재를 받으면서 로우엔드향 Nand MCP를 공급하는 제주반도체가 주목을 받고 있습니다 화웨이의 물량을 제주반도체가 일부 흡수 할 수도 있을 것이라는 기대감이 작용한 것으로 보입니다. 

 

제주반도체 퀄컴 5G 모뎀용 메모리제품 인증

지난 2020년 7월 30일 5G에 적합한 저용량 초고속 메모리 제품을 출시해 퀄컴의 5G 모뎀용 평가 인증을 마쳤습니다.

LPDDR4X기반 Nand MPC는 사물인터넷 기기의 핵심요소인 기기간 통신을 위한 통신 모듈에 적용하여 코드를 저장하고 버퍼역할을 하는 복합 메모리 제품입니다. 기존 제품에 비해 20배 빠르다고 밝혔습니다.

 

 

3. 재무분석

구분	2017/12	2018/12	2019/12
매출액(억)	1,170	1,487	1,621
매출총이익(억)	240	363	279
영업이익(억)	84	128	61
당기순이익(억)	39	91	-49

2017년에비해 2018년은 모든 지표가 개선되었습니다. 하지만

 

2018년 하반기부터 세계 IT업체등의 데이터센터 구축 완료 및 세계불황에 따른 업체들의 재고조정 등으로 DRAM 및 NAND 수요가 줄고 미중 무역 전쟁으로 세계 IT업체들이 설비투자를 줄이면서 추가발생수요에 대한 전망에 어두워짐에 따라 2019년 반도체가격의 하락으로 이어졌고 이는 매출은 상승하였지만 매출총이익은 감소하는 결과를 낳았습니다. 이는 복권판매부문의 매출액은 크게올랐으나 복권사업은 매출총이익률이 좋지 않고 매출총이익률이 좋은 반도체 부문의 매출은 작년 대비 준것에서 기인합니다. 복권매출을 제외하면 2019년 반도체부문 매출은 약 1100억원 2018년 반도체부문 매출은 약 1440억입니다. 

(2018년 복권매출 약 40억 2019년 복권배출 약 530억)

 

하지만 이번 반기기준으로는 다시 흑자전환과 함께 작년 반기대비 매출이 오른 것을 알 수 있습니다. 이는 삼성전자의 인도향 스마트폰 매출이 늘면서 노우엔드 MCP의 매출이 늘어난 것이 주요한 원인으로 보입니다. 3분기기준 삼성전자의 실적이 좋으니 제주반도체 3분기 실적도 기대해 볼만할 것 같습니다. 

 

하이엔드가 아닌 로우엔드향 제품이기 때문에 마진율이 떨어질 수 있다는 점은 조금 우려가 되지만 원가관리로 마진율을 관리하고 수요가 꾸준히 올라준다면 이러한 우려는 사라질 수 있을 것으로 보이며 이번 3분기 기준 실적이 기대되는 부문입니다. 끝까지 읽어주셔서 감사합니다. 합리적인 선택과 행운이 함께하시길 바라겠습니다.